简介：截至3月29日晚间，中国太保、中国人寿、中国平安以及新华保险这四大A股上市险要企皆已公布了2016年年报。统计资料找到，这四家A股上市险要企2016年总计构建708亿元归属于母公司股东的净利润(其中，中国平安净利润中去除了互联网业务、银行和信托、证券等资产管理业务，仅有包括保险业务)。

这一水平较2015年上升23.4%。除了中国平安一家下跌外，其余皆遭遇了净利润多达30%的大幅度暴跌。不过，上述四家上市险要企中多家正处于转型期不定步入转型收官，整体保险费结构呈现出更进一步优化的态势。

上市险要企净利润带去从上述四家A股上市险要企的2016年报数据来看，净利润大幅度上升仍然是今年联合的趋势。除了中国平安的保险业务净利润逆势呈现出10.46%的同比下跌，其他三家险要企皆遭遇了归属于母公司股东净利润同比大幅度上升，其中中国人寿同比下降幅度仅次于，超过45%;中国太保则比较降幅大于，为32%。

对于净利润大幅度下降的原因，这三家险要企得出了完全相同的理由，即资本市场波动暴跌导致的投资收益上升以及传统险要准备金折现亲率调整所致。一般来说而言，保险公司在计量长年人身险保险合同的保险责任准备金过程中，需对折现亲率/投资收益率、死亡率、发病率、退守亲率、保单红利假设及费用假设等做出根本性辨别。这些计量假设需以资产负债表日可提供的当前信息为基础确认。

而其中折现亲率依据的基础就是“保险合同准备金计量基准收益率曲线”，即以750个工作日十年期国债收益率曲线的移动平均值为基准特合理的溢价确认折现亲率。由于近两年债券收益率转入“低利率”时代，使得折现亲率上升。在对准备金假设的再行评估中，作为分母方位的折现亲率上升意味著准备金必须更好地计提，从而导致当期的利润增加。根据统计资料，四家A股上市险要企2016年由于折现亲率调整而导致的税前利润增加总计591.82亿元，其中中国平安因此原因导致的税前利润增加额仅次于，约289.09亿元。

不过，业内分析人士回应，近几个月债券收益率的下跌和3月24日保监会公布的《关于优化保险合同负债评估所限于折现亲率曲线有关事项的通报》(下称《通报》)，调补托准备金从而对利润产生影响的压力将增加。安信证券研究中心副总经理、金融行业首席分析师赵湘怀回应，《通报》将基础利率曲线分成三段，溢价幅度下限由现行的150个基点减少到120个基点，并设置终极利率，预计折现亲率调整后，产品结构更为务实的上市保险公司资本获释将更为充裕，保险合同准备金在负债中的占比未来将会减少，预计折现亲率调整将使得利润与含有价值的背离有所收窄。同时，2016年四季度中债国债十年期届满收益率企稳回落，2017年初以来波动下行20BP，有助提高利差损风险，变换折现亲率曲线调整，增大调补托准备金对利润带给的影响，根据赵湘怀测算，2017年准备金调补托压力持续不存在，750日国债收益率曲线将在2017年四季度步入向下拐点，预计调补托准备金给利润带给的压力将深感减低。

不过，还包括赵湘怀在内的多名业内人士皆回应，看来保险公司不应更为探讨含有价值，而非净利润。四家上市险要企的年报表明，和多家净利润呈现出大幅度下降的局面有所不同的是，其2016年含有价值皆呈现出多达15%的同比快速增长，其中中国太保含有价值同比增长率略高于其他三家，为19.6%，另外三家险要企则分别呈现出15.6%到17%的含有价值同比增长率。

含有价值的广泛快速增长和上市险要企保险费结构的优化有必要关联。业务质量优化事实上，不管是中国太保、新华保险，还是寿险业“大哥”中国人寿近几年都在相继实行转型。

而随着转型的了解，上市险要企的业务质量都获得了更进一步的优化。年报数据表明，四家上市险要企的新业务价值皆呈现出较小的同比涨幅，其中中国太保及中国人寿的新业务价值同比增幅皆低约56%，而中国平安和新华保险的新业务价值同比增幅也多达30%。另外，四家上市险要企2016年的退守亲率皆呈现出上升的态势，除了退守亲率本来就正处于低位的中国平安外，其他几家上市险要企退守亲率的上升程度皆多达2个百分点，其中中国太保的退守率已降到2%，渐渐附近中国平安的1.4%，而新华保险的退守亲率在四家险要企中依然较高，为6.9%。在寿险保险费结构方面，四家上市险要企的代理人渠道保险费占到比广泛都早已多达60%，银保渠道更进一步膨胀。

其中仍然以营销员渠道著称的五谷丰登人寿和通过转型早已构成“大个险要”格局的太保寿险代理人渠道保险费占到比分别超过86%及84%。新的单保险费中，期交保险费于是以处在转型期的中国人寿和新华保险占到比分别为45%及49.7%，而在五谷丰登寿险占到比99%的个人业务中，其期交保险费占比为89%，在探讨期交的太保寿险占到比84%的代理人渠道中，期交保险费占比则超过96%。

同时，在寿险保险费收益中，四家上市险要企的续期保险费皆占比在50%-60%之间。出于对营销员渠道的推崇，各家上市险要企2016年在增员方面皆呈现出了极大的力度。截至去年底，中国人寿营销员数量同比快速增长最慢约52.7%，营销员人数也超过149.5万人，为四大上市险要企之最。四家之中体量较小的新华保险营销员人力则为32.8万人，同比快速增长较快，为9%。

中国平安在去年底享有111万营销员，中国太保去年的月均人力则为65.3万人。如果按照年初年末的营销员平均值数量(中国太保按月均人力)来计算出来2016年度的人均寿险保险费、人均新的业务价值以及人均寿险利润，则四家上市险要企中，新华保险35.79万元的人均保险费最低，中国太保的21.04万元低于;人均新的业务价值则以中国平安的5.13万元远高于其他三家险要企;某种程度，人均净利润也是中国平安的2.5万元最低。而在产险方面，五谷丰登产险的综合成本亲率在2016年维持稳定，较2015年的95.6%略升0.3个百分点约95.9%;太保产险在2016年的综合成本率有更进一步的稍微提高，上升0.6个百分点至99.2%，但根据年报表明，太保产险的非车险业务综合成本亲率在2016年仍然超过109.6%，呈现出保险公司亏损的态势。

和净利润上升一样，几家上市险要企2016年不约而同地遭遇了市场份额的之后下降。与2015年全年保险费比起，上升幅度从0.2个百分点到3.06个百分点平均。

其中上升幅度最多的是五谷丰登产险，上升最少的则是曾多次“三分天下“的中国人寿，2016年其市场份额已缩至19.9%。业内人士回应，市场份额上升，特别是在是规模保险费占比的上升，一方面是和险要企在转型过程中主动在规模和价值中作出权衡有关，一方面则是因为万能险的“风行“使中小型险要企很快兴起。但随着监管机构对万能险的严苛监管以及整个行业对于”保险姓氏健“的重返，上市险要企市场份额上升的态势未来将会减轻。净投资收益率和总投资收益率的”向左走，向右走“尽管近两年保险投资遭遇“低利率”环境，但利用提前部署等策略，四家A股上市险要企的净投资收益率在2016年均呈现出0.2个百分点左右的下降，其中中国平安的净投资收益率“一骑马绝尘”，从2015年的5.8%之后下降到2016年的6%，中国人寿的净投资收益率在四家公司中则低于，为4.61%。

但由于受到2016年资本市场动荡不安暴跌的影响，四家A股上市险要企的总投资收益率还是无一防止地较2015年上升，上升的幅度在1.8%到2.5%之间。其中，中国平安的总投资收益率仍然名列第一，为5.3%，中国太保和新华保险则分别构建5.2%及5.1%的总投资收益率，中国人寿的总投资收益率在四家之中仍然垫底，为4.56%。

在大类资产配备上，四家A股上市险要企也有所差异。相同收益类资产方面，中国太保的投资占到比最低，在投资资产中占到82.3%，而其他三家则在75%-78%的投资比例之间。而在新华保险的大类资产配备中，另类资产占到于多约33.2%，而其他三家皆在10%-15%之间。

尽管各家在统计资料非标资产中不存在些许口径上的差异，但新华保险对另类资产的投资比例仍大幅度多达其他三家。回应，新华资产管理公司总裁李全在3月31日举办的业绩发布会上回应，基于去年债券市场的投资风险以及基于对去年利率低点将会保持太久的辨别，新华保险在去年展开配备考虑到时，将增量和再行投资资金完全都配备在了短期的产品上，例如在一年期的银行理财产品上配备了大约780亿元，以期成功过渡到适合的配备时点。据李全讲解，之前投资的短久期理财产品在今年6月将全部届满，而今年目前的利率水平较去年有所提高，所以新华保险今年不会将投资的久期变长，不会大笔配备低收益、期限宽的银行理财产品或其他相同收益类产品。

在权益投资占到比方面，中国人寿、中国平安以及新华保险都在16%或17%左右的范围内，相对而言，中国太保的权益投资占到较为较少，为12.3%。而面临依旧动荡不安的2017年投资市场，中国太保及中国平安皆回应将强化资产负债管理，大大优化基于负债特性的大类资产配备。

声明：凡本网车站标明“来源：沃保网”的文章，版权均属沃保网所有，如须要刊登，请求再行读者《内容刊登许可解释》，按照涉及规定取得许可。予以许可，禁令刊登、摘编，如有违背，追究责任法律责任；资讯内容中如有提到保险产品信息仅供参考，明确请以保险公司官方月条款不尽相同；如有牵涉到信息准确性偏差，请求联系沃保官方客服。

本文来源：开云·app-www.japan-raptorial-club.com